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实际利率走低,过去几十年“教科书”般的投资组合收益缩水60%!黄金或成为新的配置标杆
2020-09-29 14:59:18
疫情带来的经济影响可能会对市场上已经成功运作几十年的资产配置方案造成侵蚀,因为未来几年,由于利率将接近零,传统债券投资不再是稳定的收益来源。

60/40投资组合是很多投资顾问都会选择的资产配置方案,它将投资组合60%的资金分配给股票,将40%分配给债券。

这种交易思路的原理是,分配给股市的资金将会捕捉股票的长期收益,同时在股市短期处于低迷时依靠债券获得稳定的固定资产收益。

在过去几十年,由于债券收益率有效抵补了股市低迷时期的损失,因此这套投资组合方式一直维持每年10%的稳定盈利。

但是随着美债收益率已经跌破1%,债券的抵补作用消失,今年以来该策略的盈利空间仅有4%左右。随着债券收益率进一步下滑,未来几年可能进一步滑向3.5%。

考虑到全球宽松环境下,通胀升温可能会进一步稀释实际收益率,追求更多收益的投资者可能会放弃这一交易思路,在资产组合中配置更多能够跑赢通胀的资产,而黄金作为最典型的代表,可能将受到青睐。

实际利率走低,过去几十年“教科书”般的投资组合收益缩水60%!黄金或成为新的配置标杆

在过去,60/40投资策略运作良好债券对冲增长风险,股票对冲通胀。60/40投资规则目前有效,因为两种资产的结果呈负相关。但是这种关联很快就会转换,这就是60/40这种资产分配方式可能不再起作用的原因之一。

在过去的四到五十年中,60/40的资产配置方式表现出色,在此期间每年收益约10%。

60/40的基金也将有助于弥补今年的损失。自今年年初以来,先锋公司的平衡指数基金的收益超过了4%。标普500同期下跌超过1%。

尽管该产品组合在过去40年中一直运作良好,但该策略可能会逐渐失效。

债券收益率太低目前,美国10年期美债收益率仅为0.68%。债券价格与收益率方向相反。

实际利率走低,过去几十年“教科书”般的投资组合收益缩水60%!黄金或成为新的配置标杆图一:由于美国国债史无前例低利率,采用60/40方法所获得的回报要低于过去

对于寻求财富增长的投资者而言,低债券收益率正成为问题。

随着人们寿命的延长,他们的退休将持续更长的时间。他们需要更多的钱来支付更高的费用。

弗吉尼亚州希尔财富策略公司总裁兼首席执行官丹尼尔·希尔说,对于投资者来说,60/40的投资组合不再是一个很好的选择,因为人们的寿命越来越长,应该计划20到30年的退休生活。这可能会带来问题,因为随着通胀上升,他们退休后的支出也会上升。

60/40投资组合的回报可能不足以跟上通货膨胀的步伐另一个问题是这种投资组合的多元化潜力有限。在市场波动期间,债券和股票都会下跌。来自债券的收入不再足够高以在市场不景气期间支撑投资组合。

加利福尼亚州托伦斯的EPWealthAdvisors投资组合策略总监亚当·菲利普斯(AdamPhillips)说,过去在市场压力时期,投资者能够依靠债券投资提供的收入来支持其投资组合。不幸的是,今天的低收益环境意味着债券带来的多元化收益不会像过去那样大。

摩根大通表示,传统的60/40投资组合将在未来十年内提供3.5%的年回报率,而过去几十年则为10%。

JPMorgan的策略师JanLoeys和ShinyKundu在一份说明中说,在零收益的世界里(我们认为这将伴随我们很多年),债券既不能提供太多回报,也不能防范股市下跌。

除非长期收益率变为负值,否则债券抵消投资组合中风险资产份额下降的能力可能是有限的。如果通货膨胀成为现实或者美联储提高利率,持有长期政府债券的投资者可能会遭受巨大损失。

投资者应多元化投资其他资产类别投资者的需求在他们的一生中都在变化。当他们不考虑特定的需求、目标或人生阶段时,依赖一般的投资规则会使他们处于不利地位。年轻的投资者可能更愿意采取更激进的投资策略,因为他们离退休还很远。他们中的一些人100%投资于股票,但这是一个风险策略。

一个充分多元化的投资组合应该包括更多的资产类别,而不仅仅是股票和债券。

对冲基金、房地产、大宗商品、贵金属、私人股本和通货膨胀保值资产等另类投资是这个均衡投资组合的新成员。一个包括多个资产类别的投资组合可以比传统投资组合有更高的回报和更低的风险。

在投资组合中加入黄金是个好主意。黄金的投资特性与股票和债券等传统资产有很大的不同。在股票和债券表现不佳的时候,黄金往往会跑赢大盘。世界进入了一个投资的新时代,这可能不利于标准的60/40组合。

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